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　　扎根上海电气（601727）并举，雕刻前行锐意拼搏：公司由原申能电力勾引公司改制成就，系寰宇电力动力行业第一家上市公司。公司是电力油气双主业的概括性动力供应商，控股鼓励为申能集团。公司摄取“电气并举”的发展政策，2023年电力收入226.48亿元，占比77.72%;油气管输28.2亿元，占比9.68%，算计占比87.40%。2024年前三季度，煤价同比着落，公司盈利执续建造。公司参股煤电、气电、新动力发电、核电、抽蓄等多元业务，其中气电、新动力发电、核电、抽蓄等孝敬投资收益较为浮现;参股的煤电企业受到煤价要素影响投资收益相对波动较大。瞻望24年煤价均值同比下降，公司参控股煤电企业盈利执续向好，2024年全年岁迹可期。投资收益撑执公司事迹，压舱石作用彰着。此外，公司财富欠债率处于同业较低水平，分成比例处于同业较高水平。即便在2021-2022年盈利承压下，公司仍坚执分成。

　　优质火电行业标杆，盈利建造将来可期：上海电力装机结构以火电为

　　主，公司是上海火电三巨头之一。放手2024年前三季度，公司在运煤电8.4GW，分袂位于上海、安徽和宁夏三地。其中，以上海为主(5.03GW);其次安徽(2.67GW);临了宁夏(0.7GW)。还有在运说念电装机3.43GW，均位于上海。上海用电需求焕发，区位上风高出保险机组高诳骗小时数。21-23年公司煤电机组诳骗小时数分袂高于寰宇煤电419h、293h和118h。公司火电机组性能估量打算优厚，燃煤发电均为大功率的高效先进机组，供电煤耗低火电优质。一方面，24年煤价均价同比回落，放手11月底，秦皇岛5500大卡煤价同比裁汰11.03%。另一方面，2024年公司电量电价有望高位出手。据测算，公司煤电容量电费约8.4亿元。瞻望公司煤电盈利有望执续建造。公司共控股三个燃机公司，分袂是临港燃机、崇明发电和奉贤热电，气电业务盈利浮现，旱涝保收。

　　执续推广新动力，积极开展油气业务：2019-2023年，公司新动力装机执续增长，从98.26万千瓦增至512.2万千瓦，CAGR高达51.1%。此外，公司研究十四五新增新动力装机8-10GW。一方面，公司将加速新动力基地化、限制化勾引转型，全力研究勾引新疆区域大基地神志，积极争取参与“蒙电入沪”配套新动力基地神志;另一方面，公司也会积极参与上海市内海风竞配。公司摄取“电气并举”的发展政策，买通动力化工产业链供应链。公司积极开展油气业务，挖掘油气勾引潜能。上游勘测油气，海陆并举，三平责任得到通晓。中游管网运送，盈利浮现。

　　盈利预测与投资提倡：咱们预测2024-2026年公司营收分袂为298.23、304.90和321.75亿元，归母净利润分袂为40.47、42.82和45.98亿元九游体育app娱乐，对应PE分袂为10.5/9.9/9.2倍。初次隐敝，给以“执有”评级。